基金圈的大窟窿：120只回撤超40%，“最锋利的茅”蔡嵩松折戟垫底，多久才能回血?

发布时间：2025-07-06 00:16:04 来源：非意相干网 作者：焦点

本报（chinatimes.net.cn）记者宋婕 陈锋 北京报道

今年来市场分化加剧，基金戟垫久截至6月8日，大窟的茅底多只有三分之一的回撤基金实现正收益。大面积亏损背后，超最蔡嵩是锋利不少基金经理今年来的最大回撤也在不断变大。通联数据显示，松折有120只基金（不同份额合并计算）年内最大回撤超过40%，基金戟垫久买在高点的大窟的茅底多投资者要想回本要等待市场更大和更久的反弹。

自4月27日以来，回撤A股探底反弹，超最蔡嵩这120只基金的锋利区间回报也迎来不同程度的上涨。但由于前期的松折“窟窿”太大，他们“收复失地”需要更久的基金戟垫久时间。

三只基金回撤超45%

股票投资都会面临回撤，大窟的茅底多如何将回撤控制在可承受范围是回撤对于基金经理更高的挑战。

在120只回撤超过40%的基金中，以主动权益基金为主。其中三只基金的回撤超过45%。诺安创新驱动回撤市场最高，为-47.49%。

管理诺安创新驱动的基金经理是被称“最锋利的茅”蔡嵩松。他从2021年5月接管诺安创新，一开始的投资风格与诺安成长类似，主要押注半导体、新能源赛道。但今年一季度，前十大重仓被大换血，蔡嵩松将该基金的半导体持仓改为了投资计算机、传媒行业。

今年有不少知名基金经理折戟，调仓后的诺安创新驱动混合收益也并不好，排名在全市场基金中垫底。除了业绩不佳、回撤非常大之外，蔡嵩松被基民们诟病的一点是他换手率太高，去年四季度交易费占费用合计的比例达80.03%。

南方科创板定开年内回撤为-46.57%，排名第二。该基金成立于2020年7月，是投资科创板的主题基金，封闭期为三年，至今已运行近两年，但累计收益率为-16.67%。

银华VRETF年内最大回撤-46.13%，也是回撤最大的指数基金。该基金在2021年7月成立时，主打的是VR赛道首只ETF，然而，随着元宇宙板块的降温，基金的净值也在不断下跌，今年来跌幅为32.87%。

在120只回撤超过40%的基金中，有4只基金的规模超过百亿，三只是ETF，国泰军工、华夏恒生互联网和易方达中概互联网；唯一的主动管理型基金是交银中概互联网LOF，由交银施罗德的基金经理邵文婷管理，是一只QDII产品。

两只基金继续下跌

某大型券商分析师王宇对《华夏时报》记者表示，基金近一年的最大回撤，简单来说就是近一年来从最高点到最低点的跌幅，考量的是基金经理对安全风险的把控能力。从基金的最大回撤上，可以判断一只基金的收益稳定性高低，对投资者的幸福感很重要。如果回撤超过50%，需要100%的上涨才能回到高点，基金一旦回撤过于巨大，市场行情到来时，需要很长时间才能填补之前的大跌的“窟窿”。

自从上证指数在4月27日盘中走低至2863点后，三大指数已经持续反弹一个多月。除上证50外，其他各大指数都已经向上突破了60天均线，上证综指也收复了3200点。

同一时间，在上述回撤超过40%的120只基金中，有6只基金上涨超过40%，但这6只基金今年来的收益率全部低于-17%。即使是涨幅最高的招商电池ETF，上涨43.42%，但由于回撤高达41.37%，年内收益率还是为负，为-18.36%。

在经过这轮反弹后，仍有7只基金今年来的收益率仍然低于-30%，收益率垫底的是蔡嵩松的诺安创新驱动，可见前期回撤对基金净值的影响。

仍有两只QDII基金在这轮反弹中继续下跌，分别为华泰柏瑞亚洲企业和国泰境外高收益，两只基金年内收益率均为-32%。

财经评论员郭施亮告诉《华夏时报》记者，市场不好时应该特别注重回撤幅度，回撤幅度过大，或者远高于同期市场的回调幅度，那么所带来的影响，一方面是基金公司与基金经理形象受损，用户信任与粘性骤降；另一方面是基金回撤较大，容易造成用户流失，投资者对基金信心不足，容易引发大额赎回或集中赎回压力，对基金的应对赎回压力产生较大考验。

风险基本释放

长城基金首席经济学家向威达对《华夏时报》记者表示，自4月27日A股探底反弹以来，市场走势异常稳健强劲，从中期角度看绝大部分风险基本释放。未来一到两个月，预计市场总体还是以震荡筑底反弹为主要格局，继续下跌的空间不大。综合目前可见的各种因素，目前市场的走势是比较健康的。未来短期潜在风险主要在于，如果反弹过快，市场可能会产生短线获利回吐的压力。

在投资机会上，华夏基金认为，从结构上看，风险偏好企稳将使得价值风格超额收益收敛，在盈利仍处于下行阶段时，成长风格超额收益的确定性更强。同时，在国内稳增长+海外高通胀的背景下，周期风格短期仍将占优。围绕稳增长线索，结合风格研判，他们建议超配其中的周期和成长风格机会、兼顾消费类机会，具体包括成长风格下的电力设备、军工、电子、汽车；周期风格化工、有色、基建建材；消费类机会中的食品饮料、社会服务、家电。

中邮基金明星基金经理国晓雯则表示，短期来看，国内可以期待的好转主要在于两个方面，一是国内恢复至疫情前的常态，疫情限制逐步褪去，物流以及供应链恢复；二是在财政及货币政策的推动下，赋予经济增长新动能，加速发展，弥补疫情封控造成的损失，达到全年增长目标。

国晓雯称，目前阶段一的信号已经逐步落地，阶段二的逻辑正在逐步展开。在市场风险偏好企稳初期，超跌反弹股将成为反弹的核心力量，同时疫情受损下长期逻辑强的成长股也是反弹的主要方向。进入6月，行情会进入业绩验证下的分化阶段。当前经济下，多数行业呈现同比增速为正、环比增速下降的状况，而同比增速、环比增速均为正的板块较为稀缺，如通胀产业链、光伏、机械、军工及部分医药股。而消费板块仍面临较大的压力。

编辑：严晖  主编：夏申茶

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