全文|证监会上市部主任李明在2022年金融街论坛上的发言

发布时间：2025-07-05 19:30:45 来源：非意相干网 作者：综合

中国上市公司协会

尊敬的全文各位领导、各位嘉宾：

大家下午好！证监主任很高兴参加“2022年金融街论坛”活动。市部上这场论坛议题聚焦“持续提高上市公司质量、李明论坛助力资本市场行稳致远”，年金有着重要的融街现实意义。借此机会，全文我结合党的证监主任二十大报告学习体会和上市公司监管实践，同大家做一个交流。市部上

一、李明论坛聚焦提高上市公司质量，年金狠抓落实各项工作安排

上市公司质量是融街经济高质量发展重要的微观基础，提高上市公司质量是全文党中央、国务院从战略和全局高度作出的证监主任重大决策部署。两年多来，市部上在党中央国务院坚强领导和各方的大力支持下，证监会抓实抓细《关于进一步提高上市公司质量的意见》落地工作，各方面工作取得积极进展。

一是抓“入口关”，增强资本市场对优质企业的吸引力。坚持优化增量、杜绝“病从口入”，是提高上市公司质量的源头。近年来，证监会全力以赴推进注册制改革试点，发行上市标准进一步优化，大大提升了资本市场对优质企业的吸引力。以注册制改革为牵引，多层次资本市场体系更具有包容性适应性，不同规模、不同业态的企业都能在资本市场找到发展的“舞台”，一大批优秀企业不断汇集到资本市场。

二是抓公司治理，提高上市公司规范运作水平。公司治理既是上市公司质量本身的重要体现，也是上市公司规范与否的根本。2020年12月以来，我们开展了为期两年的公司治理专项行动，这是三十年来对上市公司治理状况的第一次“全面体检”，发现了8073个问题，推动整改了7702个问题，整改率超过95%，一大批显性问题得到解决。这次专项行动得到的大量治理数据和案例，将为后续的学理研究、规则制定等工作提供丰富的基础素材。

三是抓解决突出问题，着力化解上市公司风险。“清欠解保”方面，按照“给时间、真整改”的思路，督促上市公司及相关主体限期完成整改，违规占用担保整改完成率约90%，“清欠解保”取得明显成效。股票质押风险方面，“一司一策”推动化解，存在高比例质押的公司家数从高峰期的702家下降至282家，全市场股份质押市值占比由最高时的接近10%降至4.07%，股票质押风险大幅度收敛。存量公司风险方面，通过多种方式压降，两年来风险公司较最高峰减少432家，风险公司出清速度明显加快。

四是抓监管机制，提升上市公司监管效能。上市公司高质量的发展离不开高质量的监管，两年多来，我们深刻把握提高上市公司质量这一监管目标的基本内涵，统筹好市场监管者和发展者的关系，以高质量发展为遵循优化监管机制。坚持监管关口前移，在事后问责的同时注重前端防范，对大量问题抓早抓小、以监管促规范取得明显成效；坚持分类监管，针对性制定各类公司的监管安排，通过“抓两头、带中间”带动整体公司质量的提升；坚持优化内外部监管体系，形成了各方密切配合、同向发力的良好局面。

五是抓“出口关”，加速推进常态化退市机制。长期以来，市场对退市有不同的视角和看法，有的认为要将退市数量与上市数量挂钩，要“大进大出”；有的认为退市将造成公司与股东个体利益受损，要尽量少退。这两种看法都不妥，对退市的评价不在于数量，而在于是否“应退尽退”。2020年中央批准《健全上市公司退市机制实施方案》以来，我们“靶向”发力精准打击“空壳僵尸”和“害群之马”，退市改革取得巨大成效。今年强制退市42家公司，加上2021年强制退市的17家，两年退市家数占30多年来全部已退市公司总量的40%。这些公司的退市，是对市场投资理念、生态系统的深刻扭转，解决了证券监管资源长期与风险公司的无谓纠缠，更是帮助地方政府腾出手来更好谋划发展。退市常态化是困扰资本市场30年的难事大事，取得今天的成绩实属不易。

二、上市公司结构不断优化，充分体现提高上市公司质量工作丰硕成果

通过上述不懈努力，资本市场功能进一步优化，上市公司高质量发展的基础更加牢固。我们高兴地看到，两年来，上市公司数量快速增加，一周前境内上市公司数量正式突破5000大关，与2019年底相比增长了近1/3，与十年前相比更是翻了近一番；除数量增长之外，更为重要的是，代表高质量发展内涵的上市公司结构发生了深刻的变化，尤其体现在行业更“新”、规模更“大”、盈利更“好”、融资更“平衡”等方面。

一是行业结构不断优化，凸显现代化产业体系建设辉煌成就。截至11月18日，科创板、创业板、北交所上市公司家数合计1831家，占全部上市公司的37%，资本市场日益成为“硬科技”、“三创四新”、专精特新“小巨人”的聚集地。5000余家上市公司中，战略性新兴产业的上市公司超过2500家、占比超五成，这些公司中30%都是近两年登陆资本市场，资本市场服务创新战略不断提质增速。同时，行业发展更加平衡，实体上市公司利润占全部上市公司的57.3%，已经超过金融上市公司，金融和实体经济结构性失衡的局面得到了显著改善。

二是头部公司量质齐升，突出上市公司“头雁”效应。上市公司家数不到全国5100多万户企业数量的万分之一，但涌现出一批各行各业的头部企业，上市公司结构更体现龙头效应。目前，A股市场市值超过1000亿元的公司115家，较2019年底增加了31家，增幅近四成。这些千亿元市值大公司，市值合计28万亿元，占上市公司总市值达35%，具有系统重要性；2022年前3季度实现净利润2.5万亿元，占比57%，对经济的带动效应显著。从行业分布看，金融、能源等传统行业35家，战略性新兴产业公司41家，呈现出“多点开花”良好态势。

三是经营情况稳中向好，展现出强大的发展韧性。新冠肺炎疫情发生后，上市公司得益于国家一系列援企支持政策，积极复工复产，业绩持续稳定修复，工业类上市公司两年净利润年均复合增长率29.2%，显著高于规上工业企业15.1%的增速。尤其今年以来，受俄乌冲突、能源资源结构性调整等国际不利因素影响，叠加国内疫情反复，上市公司盈利仍保持增长。2022年三季报显示，上市公司盈利4.4万亿元，同比增长3%。面对经济下行压力，上市公司仍保持较高的研发投入水平，2021年研发投入占全国企业研发经费的49.6%，较2019年底上升7个百分点。

四是融资结构得到改善，充分显现资本市场功能。近年来，上市公司直接融资比例稳步上升，2021年，上市公司直接融资6.7万亿元，占上市公司融资总额近三成，创历史新高。直接融资中，股权再融资和交易所市场债券融资合计2.5万亿元，占直接融资近四成，比2019年提高8个百分点，资本市场助推优化融资结构作用更加明显。同时，2021年，上市公司并购重组交易金额达1.8万亿元，占全国并购重组交易金额的近五成，配套融资422.4亿元，有效推动实体经济做大做强、转型升级。

五是不同所有制企业竞相发展，彰显中国特色现代资本市场优势。超大体量的国企与数量众多的民企同台竞技，是中国特色现代资本市场的重要特征。国有企业和民营企业由于所有制结构的不同，在资本市场上各自有着鲜明特点。国有控股上市公司家数少，但体量大、质量优，公司家数仅占全市场的26.7%，但资产、利润分别占全市场的78.6%、69.3%，是公有制经济主体地位的重要体现。民营上市公司数量多、活力强，公司数量超过3000家，占比约2/3，这些公司行业覆盖广、竞争活力强，在科技创新、吸纳就业等方面发挥着不可或缺的重要作用。不同所有制的企业在资本市场深度融合、相互借鉴，成为社会主义基本经济制度富有活力的生动写照。

三、深入贯彻落实党的二十大精神，以实施新一轮行动方案为抓手将提高上市公司质量工作向纵深推进

党的二十大报告擘画了“全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标”的美好图景，提出了“加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”等任务。这些任务的实现离不开资本市场的健康稳定发展，也离不开一个高质量的上市公司群体。党的二十大报告指出要“健全资本市场功能，提高直接融资比例”，昨天，易会满主席在致辞中提到，“提高直接融资比例是方向、是结果，健全资本市场功能是路径、是过程”。我们深刻认识到，上市公司是资本市场的基石，提高上市公司质量，是充分发挥资本市场资源配置、资产定价、风险缓释等功能的必然要求，也是实现第二个百年奋斗目标的重要内容。当前，上市公司还面临一些问题：有的公司经营效益还要改善，长期亏损或处于盈亏边缘；有的公司市场认可度有待提高，虽然利润总体稳步上升，但估值长期徘徊不前；有的公司规范治理内生动力还不足，治理水平离各方期待相比还有一定差距；有的公司发展活力还需增强，离创新驱动发展战略的内在要求尚有差距，许多“卡脖子”领域还没有突破性进展。这些问题充分说明，提高上市公司质量这项工作只有进行时，没有完成时。

近日，我们在广泛调研、充分论证的基础上，制定了新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案。如果说过去两年提高上市公司质量工作的主要特点是“治乱”；那么，面对新形势新要求，新一轮方案的核心将是“提质”。我们力争用3年时间，大力推动上市公司“五种能力”持续提升，使上市公司结构更加优化，市场生态显著改善，监管体系成熟定型，上市公司整体质量迈上新的台阶。下面，我就新一轮行动方案的重点工作，与大家做一下交流。

一是进一步完善上市公司制度规则体系。制度建设是提高上市公司质量的根本保障。去年底，我会完成了上市公司监管法规体系整合工作，法规数量大幅压缩60%，这是资本市场上市公司监管法规体系30年来的首次全面整合修订。下一步，我们将重在提升规则“质量”，全面启动监管法规“实质性修订”工作，补齐一批缺失的规则、修改一批滞后的规则、理顺一批杂乱的规则，构建以上市公司监管条例为核心，以信息披露、公司治理、并购重组、退市和破产重整、监管执法5个方面规章为主干，以证监会规范性文件和交易所自律规则为重要组成部分的“1+5+N”的上市公司监管法规体系，全面提升监管法规的科学化水平。

二是进一步提升上市公司治理水平。公司治理怎么样，归根结底是制度和意识的问题，制度约束的是底线，意识强化的是内生动力。要加快监管制度供给，聚焦深层次问题，针对性完善制度规则和监管安排，增加法治的“硬手段”。要开展公司治理最佳实践案例创建活动，促进各上市公司不断探索、借鉴、融合，营造比学赶超的良好氛围，将重视治理的意识根植入上市公司，形成规范治理的“软约束”。证监会将持之以恒地抓好公司治理监管，引导督促上市公司形成一套符合中国国情、适应上市公司实际、行之有效的公司治理约束机制，推动上市公司整体治理水平持续提升。

三是进一步深化增量存量改革。上市公司的高质量发展，需要在增量存量两端同向发力，形成优质企业越来越多、劣质企业越来越少、全体企业越来越好的发展格局。在入口端，要持续落实优化发行上市条件的要求，严把审核质量关，加大资本市场对优质企业的扶持力度。在融资端，持续优化资本市场融资制度，完善并购重组监管机制，更好促进产业链供应链贯通融合。在出口端，要巩固深化常态化退市机制，在强化制度执行上持续发力，确保退市改革执行不走形、不变样，坚决把“空壳僵尸”和“害群之马”清出市场；优化上市公司破产重整制度，支持符合条件且具有挽救价值的危困公司通过破产重整实现重生。

四是进一步提高监管的适应性时效性引领性。近两年，上市公司数量持续增加、业态不断创新，监管效率和监管质量的矛盾日益突出。面对新形势，必须大力推进监管转型，通过转机制、转方式、补短板，全面提升上市公司监管质效。要完善全链条监管机制，打造上市公司监管“工具箱”，切实提升监管系统性时效性。要深入贯彻落实分类监管、科学监管、精准监管的理念，强化现场检查和非现场监管联动，进一步提高“发现问题、处置风险”的能力。要针对财务造假、占用担保等重大违法行为的新变化新趋势，构建监管长效机制，开展防范打击财务造假、占用担保的专项治理。通过这些工作，打造职责清晰、流程规范、运转高效的上市公司监管新格局。

五是进一步增强提高上市公司质量的强大合力。实施新一轮行动方案，更加需要巩固强化共治共享格局。要进一步强化与各方的协作联动，在提升规范运作水平、推进提质增效、处置突出风险等方面增强合力。也希望有关各方与我们一道，共同推动上市公司高质量发展再创新局面。

各位领导、各位嘉宾！当前全党全社会正在掀起学习党的二十大精神的热潮。让我们更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，按照党中央、国务院决策部署，坚持“建制度、不干预、零容忍”工作方针和“四个敬畏、一个合力”的监管理念，持续推动提高上市公司质量，为建设中国特色现代资本市场，推进经济社会高质量发展贡献积极力量，以实际行动贯彻落实党的二十大精神！

谢谢大家！

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