A股基本面反转逻辑强化

发布时间：2025-07-05 20:00:47 来源：非意相干网 作者：热点

◎记者 汪友若

上周A股市场先抑后扬，基本辑强权重金融股表现出色，面反带领全周领涨。转逻具体来看，基本辑强沪指全周上涨0.54%，面反深证成指跌0.43%，转逻成长风格回撤拖累创业板指跌1.87%。基本辑强

本周机构观点延续此前的面反乐观看法，认为A股基本面反转的转逻逻辑正进一步强化。在宏观经济复苏、基本辑强市场情绪转暖的面反背景下，杠杆资金、转逻公募基金以及北向资金均有望回流，基本辑强成为本轮行情的面反增量来源。

基本面反转逻辑强化

开源证券表示，转逻对未来A股市场维持乐观向好的观点。该机构认为，当前宏观经济结构性复苏态势未变，制造业持续增强；三季报显示中下游企业盈利拐点显现，预计未来ROE（净资产收益率）或呈现趋势性改善；并且，三季报还显示中下游企业现金流回升、短融需求下降，或反映经营状况正持续改善。

开源证券由此判断，市场基本面反转的逻辑并未改变，反而有所强化，在悲观情绪约束逐步缓解后，看好A股反转行情。

认为，近期压制市场的内外因素均出现了积极的变化：首先，美国通胀放缓推动美元指数回落，全球资金对海外流动性紧缩的担忧缓解；其次，优化防控“二十条举措”发布，疫情对国内经济的干扰将进一步减弱；最后，“稳增长”政策有望再度加码。华西证券预计，随着内外资风险偏好的提升和经济增长预期改善，A股有望迎来一轮修复行情的窗口。

则直言，A股全面修复行情已确立，市场易涨难跌，当前仍处于政策驱动的上半场，交易重心料将从政策预期博弈切换至政策效果博弈，建议投资者提高仓位均衡配置。

反弹行情资金来自哪里？

从资金面角度看，回顾了过去10年A股市场的资金状况，表示资金入市节奏与市场行情正相关。往后看，融资资金、公募基金以及外资都有望回流A股，成为本轮行情增量资金。

海通证券具体分析认为，目前沪深两市融资余额已低至今年4月底水平，而杠杆资金在一轮行情的演绎中往往起着推波助澜的作用。因此，后续随着我国基本面和政策面向上趋势进一步确认，市场情绪得到提振，融资余额有望大幅扩张。

公募基金方面，今年基金发行明显遇冷，目前偏股型基金发行规模仍较低。但是，从基金发行的历史规律来看，在岁末年初时基金发行往往会进入冲刺阶段。据海通证券统计，目前，已通过审核但尚未发行或是正在发行中的偏股型基金总计约220只。按每只基金发行金额10亿元计算，则220只待成立的基金对应资金规模约为2200亿元。因此，综合来看，公募基金的潜在入市资金规模较为可观。

外资方面，近期外资情绪边际改善的迹象已逐渐出现。11月11日，海内外积极因素共振下，沪深股通净流入规模达147亿元，创下今年第二大单日净流入额纪录。往后看，若海内外因素进一步边际改善，外资的情绪有望因此得到扭转。

消费股获机构集中关注

从市场结构来看，近期大盘经历了从成长制造到消费再到地产链的快速轮动。后市反弹买什么？不少机构提示关注经济复苏背景下大消费板块的估值修复行情。

认为，在疫情防控政策进一步科学化、精准化发展的背景下，四季度消费股表现值得关注。但是，四季度消费股股价或不再以传统消费股的投资逻辑为特征，而是更多地呈现资金博弈属性。

看好医药和消费板块。该机构表示，市场在短期反弹内各行业表现将较为均衡，但中长期来看，随着下游板块业绩改善明显，消费进一步复苏，消费板块有望迎来拐点。此外，近期医药板块利好政策频出，而偏股型基金对于医药生物的配置比例目前处于历史低位，医药板块的战略性机会值得关注。

证券认为，随着国内外环境的边际优化，结构修复行情更加明确，但短期仍具不确定性。市场或将在轮动中寻找主线并且快速演绎。建议投资者短期关注地产链估值修复，中期依然重点关注成长线索，在新能源、医药和科创板块中优选个股。

信达证券则提示，指数反弹初期，由于过去2个月跌幅较大，部分超跌的成长股将有不错的表现，但市场风格已整体偏向价值。随着反弹进入中期，可以关注弹性较大的非银行业和有利好刺激的地产板块。此外，白酒、建材、机械等受益于“稳增长”政策的板块也有望迎来修复。

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