光大海外发布研究报告称，光大公司高增维持（02400）“买入”评级，海外考虑到版号恢复发放，维持新游上线提振业绩，心动广告大盘修复下TapTap广告收入维持高增长，买入上调2022-24年营收预测至32.8/42.3/51.5亿元（较上次+4.6%/+9.3%/+11.8%），评级长期具有较强成长性。助力公司持续加大游戏自研，营收提升产品丰富度，超预老游戏保持旺盛生命力；稳步建设TapTap平台功能提升渠道影响力，光大公司高增打造游戏社区氛围促进用户规模不断提升。海外

光大海外主要观点如下：

游戏收入小幅超预期，维持自研游戏储备丰富。心动

1）游戏业务合计收入11.26亿元，买入同比增8%，评级其中网络游戏收入10.42亿元（yoy+10.9%），主要由于支撑收入的《香肠派对》保持稳定运行，付费率显著提高。游戏版号长期停发背景下，网络游戏月均付费用户同比增88.7%至153万人。2）22H1上线2款自研游戏《FlashParty》、《T3Arena》，新上线产品处于产品培育期，对流水贡献有限。3）目前有7款网络游戏处于研发阶段，《火炬之光：无限》于海外地区完成第二次封闭测试，预计10月份海外上线，《铃兰之剑》在中国完成第二次封闭测试，预计四季度开启海外测试，《心动小镇》22年有望在TapTap进行篝火测试，给游戏业务带来业绩增量。4）付费游戏处于重点新游筹备上线的过渡期，实现收入0.73亿元。

TapTap平台迭代优化，信息服务收入成核心增长引擎。

1）国内互联网广告大盘承压下，1H22实现信息服务收入4.67亿元，同比增39.3%，收入占比同比提升5pct至29.3%，系TapTap持续升级技术架构和算法功能，游戏分发和广告效率明显提高，TapTap中国版月活用户同比增45.5%至4173万人，游戏下载次数为402.3百万次（yoy+62.2%）。2）TapTap国际版月活用户为900万人，主要由于21年海外监管因素导致预期外增长，今年回归正常发展节奏。3）TapTap开发者服务业务对开发者中心进行多项改进，同时“星火编辑器”开启正式测试，有效赋能中小游戏开放团队；平台持续改进Tapplay、云玩等功能，增加游戏与平台互动。

(责任编辑：探索)