【行情回顾】

2月7日，化工宏观回暖NYMEX 原油期货03合约77.14涨3.03美元/桶或4.08%；ICE布油期货04合约83.69涨2.70美元/桶或3.33%。调年中国INE原油期货主力合约2304跌3.7至525元/桶，需求夜盘涨16.3至541.3元/桶。增速

【重要资讯】

1．美国至2月3日当周API原油库存 -218.4万桶，风险反弹API库欣原油库存 17.8万桶，化工宏观回暖预期215万桶，调年前值633.1万桶。需求API汽油库存 526.1万桶，增速API精炼油库存 110.9万桶，风险反弹API取暖油库存 -78.7万桶。化工宏观回暖

2．伊拉克消息人士：伊拉克通往土耳其杰伊汉港的调年原油管道恢复供应。

3．据消息人士称，需求土耳其杰伊汉港准备恢复从仓库装载伊拉克原油，增速但恶劣天气使船只无法停泊。风险反弹

4.EIA短期能源展望报告：预计2023年美国原油需求增速为-3.00万桶/日，此前为17.00万桶/日。预计2024年美国原油需求增速为29.00万桶/日，此前为19.00万桶/日。

5.EIA短期能源展望报告：将2023年全球原油需求增速预期上调6万桶/日至111万桶/日。（此前为105万桶/日）。将2024年全球原油需求增速预期上调7万桶/日至179万桶/日。（此前为172万桶/日）

6.EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为77.84美元/桶，此前预期为77.18美元/桶。预计2024年WTI原油价格为71.57美元/桶，此前预期为71.57美元/桶。预计2023年美国原油需求增速为-3.00万桶/日，此前为17.00万桶/日。预计2024年美国原油需求增速为29.00万桶/日，此前为19.00万桶/日。

7． 美联储主席鲍威尔：预计2023年将是通胀大幅下降的一年。2%的通胀目标是全球标准。如果数据继续强于预期，美联储肯定会加息更多。FOMC的预测取决于接下来的经济数据。

【行情展望】

土耳其地震引发了短期的供应中断，当前伊拉克通往土耳其杰伊汉港的原油管道恢复供应，边际影响预计减弱。供应方面主要关注俄罗斯成品油受制裁影响的可能结果，短期俄罗斯石油产品出口受阻或倒逼俄罗斯减产，但长期而言随着贸易流向转换，制裁影响预计相对有限。宏观方面，美联储鲍威尔强调2023年通胀将大幅下降，美联储后期的政策方向将取决于接下来的经济数据，宏观风险有所缓和，风险资产价格有所反弹。需求方面，IEA上调2023年全球石油需求增速，节后国内后续复工启动则需求仍有一定修复空间。最新API原油库存去库，成品油累库，库存结果相对中性，关注今晚EIA库存数据的验证。短期海外需求仍有一定韧性，国内需求复苏逻辑明确，油价下方支撑仍强，关注国内需求复苏节奏。短期原油多单建议继续持有。

：供应偏紧，刚需待回暖，炼厂累库

【现货方面】

2月7日，国内沥青均价为3950元/吨，较上一工作日价格下调6元/吨，华南地区部分地炼下调沥青报价，整体带动沥青价格有所下行。

【开工方面】

截至2月3日当周，国内沥青厂装置总开工率为27.96%，较上周增加0.07%。虽然河北鑫海大装置转产渣油，但河北凯意、盘锦北沥、山东金诚提产，加之齐鲁石化以及山东汇丰复产沥青，带动整体产量增加。

【库存方面】

最新炼厂库存率环比-0.32% ，社会库存率则环比+1.94%

【行情展望】

2月国内沥青产量预计为182.11万吨，环比减少13.39万吨，降幅为7%。近期华北和山东地区供应有增加趋势，其它地区供应仍较稳定。节后终端需求启动缓慢，主要备货需求为主，随着节后复工启动，预计终端需求将继续好转，关注天气情况对于施工节奏的扰动。整体而言，沥青供需双弱，但需求预期较好，沥青基本面支撑较强。短期沥青或跟随成本企稳走强，建议06合约关注回调后做多机会，参考3800元/吨支撑；套利方面，关注做多沥青裂解价差的机会

：供需偏弱但原料PX短期存支撑 PTA高位震荡

【现货方面】

昨日PTA期货震荡上涨，现货市场商谈尚可，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘，远期货源成交增加，基差波动不大。本周及下周主港货主流在05贴水35~40附近，宁波货在05贴水50~55有成交，成交价格区间在5610~5665附近。2月下在05贴水25~30成交。3月初在05贴水25成交，3月中上在05贴水20成交。下周仓单在05贴水40有成交。主港主流货源基差在05贴水40。

【成本方面】

昨日亚洲亚洲PX上涨10美元/吨至1049美元/吨，PXN略扩大至357美元/吨；PTA现货加工费略压缩至239元/吨附近，TA05盘面加工费275元/吨。

【供需方面】

供应：目前PTA负荷调整至75.6%附近；

需求：元宵节附近装置出产品相对集中，本周聚酯负荷提升加速，周一升至70%偏上水平，预计周内仍将陆续提升，初步预估周五可能升至75%附近。节后江浙终端开工缓慢恢复，订单表现总体仍偏弱。昨日江浙涤丝报价多稳，成交优惠商谈为主，产销整体依旧偏弱。元宵节后，下游开工提升加速，但因为年前原料备货充足，短期仍以消化库存为主，涤丝产销维持偏弱，负荷提升下工厂库存累积速度明显加快，丝价面临进一步松动。

【行情展望】

广东石化PX新装置投产有所推迟，短期PX存在一定支撑，但因PXN偏高，存量装置PX负荷仍有提升，且新装置投产时间临近，一季度PX存累库预期，叠加下游PTA加工费偏低，PX上涨乏力。2月PTA供应仍偏高，元宵节后聚酯负荷提升加快，但节后终端订单偏弱且节前原料备货较多，节后涤丝产销持续偏弱，2月聚酯和PTA累库预期均较强，承压市场心态。尽管PTA自身供需格局偏弱，但原料PX短期支撑偏强，短期PTA走势或较坚挺。

操作上，TA05短期围绕5600震荡对待；空TA05多SC05套利逐步入场。

乙二醇：需求逐步恢复且检修预期下 EG05在4200以下空间不大

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈一般。日内现货基差运行平稳，现货成交区间较窄仅在4100-4130元/吨附近，贸易商换手成交为主。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅波动，午后近期到港船货回落至510-512美元/吨，随后回升至515美元/吨附近，个别供应商参与补货。

【供需方面】

供应：国内乙二醇整体开工负荷在62.40%，其中煤制乙二醇开工负荷在56.19%。

需求：元宵节附近装置出产品相对集中，本周聚酯负荷提升加速，周一升至70%偏上水平，预计周内仍将陆续提升，初步预估周五可能升至75%附近。节后江浙终端开工缓慢恢复，订单表现总体仍偏弱。昨日江浙涤丝报价多稳，成交优惠商谈为主，产销整体依旧偏弱。元宵节后，下游开工提升加速，但因为年前原料备货充足，短期仍以消化库存为主，涤丝产销维持偏弱，负荷提升下工厂库存累积速度明显加快，丝价面临进一步松动。

【行情展望】

后期部分煤制MEG重启，MEG开工仍有向上空间，加上下游聚酯逐步复工，2月MEG仍存累库预期，且近期煤价及油价走势偏弱，MEG仍有压力。但2季度开始，因装置检修力度增加，加上进口维持偏低预期，以及需求逐步修复，MEG存去库预期，MEG低位仍有支撑。

策略上，EG05在4200附近支撑偏强，4200以下可短多；中长线关注EG09低多机会（建议4200附近），但高点预计有限，存量装置博弈下难有超预期行情。

短纤：供需双增，短纤短期跟随原料波动

【现货方面】

昨日上午直纺涤短期货上涨，现货采购意愿增加，部分工厂低位惜售。中午期货盘回落，市场再度进入观望，贸易商方面低价走货。工厂平均产销在85%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元/吨，福建主流7350-7450元/吨附近，山东、河北主流7350-7450元/吨送到。

【供需方面】

供应：部分短纤工厂重启出产品，直纺涤短开机负荷提升至75.9%。

需求：涤纱价格维稳，销售一般，负荷持续提升。

【行情展望】

近期短纤供需双增。直纺涤短负荷逐步走高；下游纱厂负荷进一步提升，但目前下游订单尚未表现，下游低价适当补货，以锁单为主，整体观望心态浓厚。预计短纤短期无明显驱动，重心跟随原料波动。

策略上，PF05空单关注7200-7300附近支撑；PF03/04盘面加工费1200以上可锁定加工费。

苯乙烯：需求明显恢复前 苯乙烯震荡偏弱

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯维持震荡，期货价格宽幅波动，下游需求恢复缓慢，逢低采购跟进谨慎，交投气氛略显观望。至收盘现货8370对8390，2月下8440对8450，3月下8490对8500，4月下8470对8470，单位：元/吨。美金市场小幅波动，内外盘基差保持倒挂，国内价格大幅回落，承压美金报盘重心，听闻2月装船出口至东南亚成交，2月纸货卖盘1120 ，3月到船货买盘1090 LC90 ，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日华东港口纯苯商谈重心偏强，其中2下商谈在6910/6950，3下商谈在7040/7080，4下商谈在7130/7180；单位：元/吨。华东港口纯苯平稳，其中现货 6850/6880提走6910正常，2下 6950/6980，3下 7080/7100，4下 7180/7200，5下 7220/7300，单位：元/吨。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷至74%附近。

需求：节假期陆续结束，下游工厂陆续复工，随着苯乙烯价格的震荡回落，小单刚需补货，成交气氛略有好转，下游行业利润略有恢复。

【行情展望】

节后苯乙烯港口库存大幅走高，目前绝对库存偏高，压制苯乙烯反弹，但随着浙石化进入检修，苯乙烯累库放缓，对价格存一定支撑，但2-3月去库情况仍需看下游复工进度。成本端来看，原料纯苯2月供需压力较大，纯苯走势依然承压，且苯乙烯非一体化装置仍有一定利润，苯乙烯上方压力较大。预计需求明显恢复前苯乙烯或偏弱震荡。

策略上，EB03在8300附近尝试短多，远月反弹偏空对待；EB3-4逢低正套。

：偏弱氛围下高库存压力凸显，PVC弱势运行

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格部分偏弱整理，贸易商一口价报盘较昨日变化不大，点价货源仍有价格优势，下游逢低挂单采购，整体成交气氛一般。5型电石料，华东主流现汇自提6120-6230元/吨，华南主流现汇自提6200-6280元/吨，河北现汇送到6040-6150元/吨，山东现汇送到6200-6250元/吨。

【电石】

华北、东北地区电石采购价下调，其余维持稳定。电石开工略降，且低价促销情况下部分电石出货相对好转，下游到货不均衡，多数待卸车仍多，短期市场继续关注电石开工变化及原料价格变动情况。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4070-4230元/吨；山西榆社陕西自提3650元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3750元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至2月2日，PVC整体开工负荷率78.51%，环比提升0.16个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.16%，乙烯法PVC开工负荷率83.35%。

库存：截至2月5日，国内PVC社会库存在51.395万吨，环比增加7.21%，同比增加46.38%；其中华东地区在37.395万吨，华南地区在14万吨。

【行情展望】

节后首周市场情绪偏弱，建材系领跌，似有挤出节前过热情绪炒作水分意味。基本面看供应稳定，下游逐步复工中，但从贸易商下游订单及原料库存看PVC价格高位备货的必要性不强。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平，超往年同期近一倍，且据悉出现暴库情况，库存端利空明显。需关注当前出口窗口打开，亚洲市场3月预期上涨的带动左右。当前点位，击穿6200一线支撑，盘面或维持偏弱运行，若前期空单可继续持有，不建议追空。

：现实有支撑但边际趋弱，甲醇中期或震荡偏弱

【甲醇现货】

内蒙古市场价格整理运行，主流意向和成交价格在2190-2250元/吨。山东地区甲醇市场震荡为主，局部地区重心小幅上移，日内综合评估在2530-2550元/吨。广东市场局部松动，主流商谈在2680-2710元/吨。太仓甲醇市场区间整理，价格在2680-2710元/吨，多空心态交织，价格区间整理。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至2月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.17%，较上周上涨0.24个百分点，较去年同期下跌4.45个百分点。

库存：截至2月1日，沿海地区甲醇库存在83万吨，环比上涨5.75万吨，同比下降9.29%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.9万吨附近。

【行情展望】

估值看煤制甲醇仍亏损，但中期伴随煤价下滑甲醇或重心下移。当前主要利多驱动在于MTO节前好转后需求奠定基本盘，港口方面库存水平偏低且在装船有限下或难有明显累库预期。利空除了煤价趋弱外，MTO端整体看利润仍是偏低，对于高价甲醇抵触仍存在；且据悉兴兴、富德两套港口外采甲醇制烯烃装置存检修预期，MTO支撑逐步趋弱。进口方面当前进口窗口打开，且伊朗装置预计在2月中至月底陆续回归情绪上予以一定扰动，兑现至港口或在三月。因此短期甲醇高位震荡为主，中长期看甲醇预计偏弱运行，激进者可在2750以上逢高布局空单。

尿素： 需求端尚未完全启动，盘面短时继续窄幅波动

UR2305

【当前逻辑】

1．从供需面看，今年受春节时间节点原因，农业春耕备肥、用肥时间较往年周期拉长，需求采购较往年同期有所减弱。另外复合肥工厂虽然开工率回升预期尚可，但规模企业春节前原料储备较为充足，节后少量跟进为主。据了解部分复合肥工厂原料储备可以支撑10-15天左右。而板材行业受环保、订单等影响因素，复工较去年有所推迟，工厂多刚需采购为主。今年工农业需求没有形成共振，尿素行情开始疲软。；

2．情绪引导加重，春节后，市场情绪不及预期，加之期货价格的走跌，现货市场交投较为冷静，贸易商减少储备，下游终端刚需采购，上游尿素工厂前期待发逐渐减少，新单预收推进较慢，一部分销售压力传导给了上游尿素工厂，2月7日，山西、河北以及东北部分尿素工厂报价开始出现回调，买涨不买跌，市场伴随着工厂报价的回调；

【观点与策略】

综合来看，虽然目前国内需求正在提升，但供应也在增加，而出口因国际行情低于国内出现港口货源回流、利空国内市场，所以期货盘面上涨动力有限，且回落尚有支撑，短时继续窄幅波动，僵持运行。操作策略方面，盘面近期触及BOLL下边际，支撑逐渐增强，建议单边波段操作，整体波动空间 [2450，2650]；UR和MA价差建议前期策略止盈离场，区间波动在[120，200]；以及UR05-09正套短期顶部压力位[170，190]，仅供参考。

LLDPE：需求预期等待市场进一步验证，短期内仍有偏弱运行预期

L2305

【基本面情况】

1．供需博弈下，根据四联的统计口径，预计2月国产装置检修量变化不大，检修影响量减少，PE的总产量大约在215万吨同比持平，环比减量7%，其中LL的产量大约在92万吨左右环比减量7.8%；预计进口在120万吨左右；随着下游企业陆续开工复工，产能利用率将有所提升，需求端预计2月环比会出现一定幅度好转，对于盘面支撑预计增强。预计本周聚乙烯价格窄幅波动为主，华北主流7042价格在8250-8550元/吨左右；

2．库存端看，PE库存趋势由涨转跌。生产企业开单计划正常，终端复工脚步加快，库存向下转移，考虑检修较少，产量小幅回升，库存降幅有限。考虑社会库存仍在持续递增，以及更多的市场参与者之间的比价行为，更多的库存压力或在社会方面，需注意后期降库情况。；

【观点和策略】

综合来看，需求上升弱化供应压力，LL趋于区间运行，应重点关注下游工厂开工情况、原料价格以及库存方面的影响。操作策略上，LL单边建议谨慎空单持有，短期沿下边际止盈[8200，8300]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100，150]，仅供参考。

PP：下游的复工节奏整体偏慢，预计短期维持宽幅波动

PP2305

【基本面情况】

1．供需面情况看，根据四联的口径预计2月的粒料的国产供给大约在262万吨左右，同比增加3%，环比减少8.5%；需求方面，考虑到疫情后复工以及本身1月的需求基数，认为2月的需求会好于1月，库存小幅累库。节后PP总库存92.77万吨，较节前涨37.13%。PDH企业库存涨幅明显，较节前涨108.54%，两桶油库存涨幅偏高，较节前涨60.80%，节后下游工厂恢复尚需时日，且下游需求端真正恢复预计2月中下旬，市场节后一周处于需求恢复期。商家库存尤为凸显较节前涨幅12.74%。

【观点和策略】

预计短期市场存在继续回调的可能，不过当前上游的库存水平较低，回调的幅度会相对有限。因此操作策略方面，单边建议谨慎做空，短期波动范围[7800，8000]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势，上方压力[190，200]，仅供参考。

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